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　　中國人民銀行2日宣布，決定自10日起上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點，農(nóng)村信用社、村鎮(zhèn)銀行暫不上調(diào)。

　　存款準備金率是傳統(tǒng)的三大貨幣政策工具之一，通常是指中央銀行強制要求商業(yè)銀行按照存款的一定比率保留流動性。這是央行今年第三次上調(diào)存款準備金率，調(diào)整后，大中型商業(yè)銀行存款準備金率達到17%的高點。

　　分析人士認為，央行年內(nèi)第三次上調(diào)準備金率，是貨幣政策向常態(tài)的進一步回歸。一方面體現(xiàn)出央行對當(dāng)前流動性過于充裕的擔(dān)憂，另一方面則意在加強對通脹風(fēng)險的管理。

　　“這是今年央行第三次上調(diào)準備金率，是適度寬松貨幣政策繼續(xù)在向常態(tài)回歸。去年銀行信貸投放較多，加強流動性管理將貫穿央行全年工作。”中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇接受新華社記者采訪時說。

　　中國發(fā)展研究基金會副秘書長湯敏認為，央行再次上調(diào)存款準備金率主要是防范資產(chǎn)泡沫、通貨膨脹及經(jīng)濟過熱風(fēng)險。

　　中國社科院金融所中國經(jīng)濟評價中心主任劉煜輝接受新華社記者采訪時表示，一季度之后經(jīng)濟有趨熱傾向，經(jīng)濟實際增速已經(jīng)高于潛在增速，同時資產(chǎn)泡沫也在累積。雖然居民消費價格指數(shù)CPI升幅尚屬溫和，但從央行發(fā)布的企業(yè)商品價格等數(shù)據(jù)來看升幅已經(jīng)偏快。“在以上背景下，需要加快貨幣政策向常態(tài)的回歸。” 劉煜輝說。

　　國家統(tǒng)計局此前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，一季度我國GDP增速達11.9%，較以往幾個季度增速明顯加快。與此同時，一季度CPI增速為2.2%,走勢比較溫和。經(jīng)濟學(xué)家們普遍認為，一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)相當(dāng)靚麗，但風(fēng)險不容忽視。

　　“CPI雖然溫和，低于國際上3%的警戒線，但這幾個月生產(chǎn)價格指數(shù)PPI的增速比較快，值得警惕。” 郭田勇認為，PPI向CPI的傳導(dǎo)時間一般在3到6個月，貨幣政策需要對幾個月后的經(jīng)濟形勢提前做出應(yīng)對。

　　相關(guān)新聞：存款準備金率上調(diào) 加息預(yù)期或減緩 第一財經(jīng)日報 作者李彬 季桓永

　　央行日前決定再次上調(diào)存款準備金率，分析人士認為，此舉或?qū)⒀泳徏酉㈩A(yù)期。

　　從5月10日起，存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率將上調(diào)0.5個百分點，這是央行在4個月之內(nèi)第三次上調(diào)存款準備金率。上調(diào)后，大型金融機構(gòu)法定存款準備金率將達到17%。

　　央行同時稱，農(nóng)村信用社、村鎮(zhèn)銀行存款準備金率暫不上調(diào)。

　　多位分析人士表示，央行再度上調(diào)存款準備金率，收緊流動性的政策意圖明顯。這同時凸顯數(shù)量型貨幣政策工具優(yōu)先的思路，央行對待加息依然較為謹慎。

　　“這應(yīng)該可看作貨幣政策向常態(tài)的進一步回歸，目前還不能輕言適度寬松貨幣政策的退出。”一家國有大行投行部人士表示。

　　旨在收緊流動性

　　分析人士指出，存款準備金上調(diào)主要是回收流動性，0.5個百分點凍結(jié)的資金規(guī)模在3000億元左右。

　　當(dāng)前銀行體系流動性充裕的局面并未改變。從一季度的超儲率來看，3月末金融機構(gòu)超儲率為1.96%，分別比上月末和上年末下降0.2和1.17個百分點，但仍比去年最低時的8月份高0.65個百分點。

　　“信貸額度的限制使得商業(yè)銀行手中并不缺錢。3年期央票在利率下降1個基點的情況下依然放量發(fā)行，銀行的資金配置壓力可見一斑。”一家股份制商業(yè)銀行人士對《第一財經(jīng)日報》表示。

　　4月22日，央行在銀行間市場發(fā)行900億元3年期央票，發(fā)行量較前一次增加750億元，但發(fā)行利率卻從前次招標(biāo)的2.75%意外下行至2.74%。

　　上述國有大行人士指出，由于信貸受限，多數(shù)商業(yè)銀行面臨著較大的資金配置壓力，由于3年期央票具有更高的收益率和較好的流動性，因此受到機構(gòu)的青睞。

　　目前，對于信貸投放的控制依然嚴格。數(shù)據(jù)顯示，一季度新增貸款2.6萬億元，按照此前監(jiān)管部門全年7.5萬億元的貸款增量和季度“3：3：2：2”的分布格局來看，超出計劃3000億元。

　　監(jiān)管部門相關(guān)負責(zé)人上月指出，要切實把握信貸投放節(jié)奏和速度，嚴格控制好信貸投放增量，一季度多投放的信貸增量，二季度要堅決壓回。

　　而近期一系列樓市調(diào)控政策的出臺使得貸款需求有所下滑，市場預(yù)期銀行流動性將繼續(xù)保持比較寬松的狀態(tài)。

　　此外，外匯占款的居高不下也增加了央行回收流動性的壓力。

　　根據(jù)央行數(shù)據(jù)，一季度金融機構(gòu)新增外匯占款7491億元，新增額為去年同期的2.1倍。3月末，人民銀行外匯占款余額同比增長19.27%，增速比上月加快。

　　“如果今年前兩次存款準備金率調(diào)整主要指向信貸過快增長，本次調(diào)整則很可能是因為升值預(yù)期造成的外匯占款重回3000億元左右的較高水平。”興業(yè)銀行資金營運中心資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委指出。

　　中信證券首席宏觀分析師諸建芳也認為，目前國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)過熱局面，熱錢涌入，上調(diào)存款準備金率將對外匯、外部資金流入等影響較大，是央行對沖外匯占款較多的需要。

　　減緩加息預(yù)期

　　此次存款準備金率的上調(diào)令近期市場對央行加息的濃厚預(yù)期得到緩解。

　　上述國有大行人士認為，連續(xù)三次上調(diào)存款準備金率說明央行更傾向于優(yōu)先使用數(shù)量型貨幣政策工具，加息將會比較謹慎。

　　興業(yè)證券首席宏觀分析師董先安稱，自3月份以來物價壓力再度浮現(xiàn)，但因房價環(huán)比下降，政府將暫緩加息。

　　申銀萬國一位債券分析師表示：“央行非常關(guān)注資產(chǎn)價格。目前樓市調(diào)控對資產(chǎn)價格形成打壓，但三季度到四季度預(yù)計有些風(fēng)險，經(jīng)濟有可能下行。”

　　也有部分人士保持對年內(nèi)加息1~2次的預(yù)測。發(fā)改委一位人士近日表示，未來加息可能要比人們預(yù)期的來得快。

　　他認為：“從目前來看流動性比人們想象的還要寬松，除了要動用央票的手段，可能還會動用法定存款準備金率的手段，盯住銀行的超儲率。如果這些手段都不能奏效，就會考慮加息，但是未來更有可能采取不對稱加息，比如定向針對房地產(chǎn)的利率，取消一切優(yōu)惠政策，加收懲罰性利率，這都是有可能的。”

　　此外，不少人士認為存款準備金率仍有上調(diào)的可能。上述國有大行人士就注意到，此次上調(diào)后，大型金融機構(gòu)的存款準備金率距離2008年的高點還有0.5個百分點；而從更長時間來看，存款準備金率甚至曾超過20%。